【风口研报】谷圈文化逐步崛起 行业后续景气度有望持续提升

  11月26日，沪指尾盘回落翻绿，深证成指、创业板指弱势下探，上证50指数逆市上扬，场内超3700股飘绿。

  行业板块涨少跌多，家用轻工、餐饮、物流行业、旅游酒店、房地产服务板块涨幅居前，电池、能源金属、非金属材料、电机、仪器仪表、燃气板块跌幅居前。

  “谷子经济”是一种以年轻人为主的消费经济形式，主要涉及二次元文化产品。近年来谷圈文化逐步崛起，以Z世代为主，已成为一股不可忽视的消费力量。同时，谷子经济还是AIGC的重要应用场景之一，在产品设计、营销、IP授权等多个角度发挥着及其重要的作用。申万宏源表示，谷子经济高景气，带动商场“复活”、IP授权公司高增长，后续景气度有望持续提升；德邦证券指出，“二次元”及其衍生经济加快速度进行发展，建议关注具备全产业链能力、旗下IP迅速传播的龙头标的；华创认为，国产IP商业化价值开始释放，精神文化需求驱动的IP 衍生品长期高景气。

  谷子和潮玩均属于精神消费品，为广大购买的人带来悦己、收藏、社交、交易等价值。由于两者IP“有内容”和“无内容”的区别，导致“谷子”和潮玩的消费心智有较大的差别，进而形成不同的消费群体、产品类型以及平均单价。“谷子”商品大多承载二次元IP，是二次元周边和衍生产业的重要表现形式。谷子经济高景气，带动商场“复活”、IP授权公司高增长。谷子行业22年崛起，23年爆发，后续景气度有望持续提升。

  随着“二次元”及其衍生经济的加快速度进行发展，“谷子”也作为新兴概念走入了年轻花钱的那群人，“谷子经济”以其背后的IP授权与运营能力为根本，以供应链能力为保障，以渠道为广大购买的人触达关键，建议关注具备全产业链能力、旗下IP迅速传播的龙头标的。

  短期看，今年以来IP衍生品“谷子”成为线下文娱消费的沙漠之花：其中卡牌爆发力强，今年扩圈女性用户，产业参与者增加，挖掘更多IP价值；中长期看，供给端国产IP商业化价值开始释放，需求端参考海外市场，精神文化需求驱动的IP 衍生品长期高景气。建议关注姚记科技、上海电影、奥飞娱乐。

  中国二次元产业链包括内容生产、内容传播和周边衍生三部分。其中，二次元周边衍生市场集中度较低，呈百花齐放的态势。当前拥有广泛零售渠道的公司或品牌有望在初期享受行业贝塔，中长期来看，核心竞争力将回归产品研究开发及选品能力，最终落脚到差异化的产品供给。

  2021年中国二次元内容市场约为602.9 亿元，其中二次元动画占比29.3%，二次元漫画占比6.1%，二次元游戏占比64.6%。二次元内容产业市场过去五年年均复合增长率为32.2%，其中二次元动画、二次元漫画、二次元年均复合增长率分别为37.9%、52.3%、27.8%。考虑到用户人数持续不断的增加、付费能力逐渐提高、优秀品质的内容不断涌现等因素，预计未来五年年均复合增长率为12.6%，2026年二次元内容产业市场有望达到1105.8 亿元。

  (本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)

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